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纸浆现货下跌抵抗,警惕基差偏大后对下跌趋势的阻碍

2019-05-15
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  PP:下方支撑进一步增强,短期底部或已逐渐接近

  逻辑:低价现货询盘略有增多,但成交尚未见明显好转。短期来看,PP下方的支撑是在进一步增强的,首先随着国内价格的下跌与人民币汇率的贬值,出口窗口可以预期更大幅度打开;其次成本支撑会逐渐体现,华东MTO现金流利润已接近零;最后计划外的检修已在逐渐增多,例如河北海伟等,因此短线底部或已较为接近。不过中线而言,反弹高度可能不会太高,新装置投产顺利与贸易战对需求的负面影响可能持续构成压制。目前无论是期货还是现货价格均已处于强支撑区域。

  操作策略:PP 9-1正套。

  风险因素:

  上行风险:下游需求回暖、新装置投产推迟、贸易谈判再度缓和

  下行风险:新装置投产顺利、贸易谈判进一步恶化

  PTA:PTA行业加工费仍有压缩空间,弱势短期延续

  逻辑:昨日在成本和需求的压力未改的情况下,PTA继续下挫,由于PTA加工费仍有压缩空间,预计PTA短期偏空格局或延续。成本方面,PX加工疲软叠加油价支撑减弱,PTA成本下移拖累其价格走低。供需方面,聚酯产销维持中低水平,显示织造环节开工转弱已逐渐往上传导,在需求转淡而供应稳定的情况下,聚酯出现降价促销的行为。若后期聚酯行业利润、库存达到表现不佳,聚酯开工将面临压力,进而将影响PTA供需格局的转变。总体而言,PTA前期因成本坍塌导致的价格下跌,并未影响其加工费,而聚酯需求的走弱将对PTA加工费产生压制,PTA短期延续弱势调整。

  操作策略:观望。做空PTA加工费。

  风险因素:

  利多因素:原油价格大幅上涨,PX、PTA供应量大减,聚酯需求淡季不淡。

  乙二醇:缺乏利好支撑,乙二醇价格维持弱势

  逻辑:昨日乙二醇继续大幅下挫,价格不断下探新低,短期缺乏利好,跌势难言止跌。供需并未新增利好出现,目前乙二醇港口发货量并未放量,而下游聚酯企业利润收窄,对原料采购较为谨慎,加上乙二醇价格弱势加上,下游以采用多次少量采购的策略来规避成本增加的风险。供应方面,乙二醇季节性检修对供应压力的改善仍有余力,但随着检修结束,后期若开工回升,压力将再度回升。此外,近期聚酯环节出现一些降负显现,若供需迟迟不见好转拐点,而偏空加深,乙二醇向下探寻价格底部的行为就难言结束。

  操作策略:观望。中长期维持反弹沽空思路。

  风险因素:

  利多因素:油价继续走高,下游需求旺季延长,乙二醇库存大幅下降。

  PVC:关注检修计划的落实情况,区间底部建议偏多交易

  逻辑:PVC期货昨日下跌主要是受到整体化工下跌的拖累,现货端看价格并未出现同步下行,相对偏强。PVC阶段利多仍是供应检修预期,15日存在多个企业的检修开始计划。需关注此部分企业是否安计划进行检修复,如无则可能导致PVC利多的松动。利空方面,目前中美贸易争端在国内金融市场上的反应略有缓和,需求的下滑目前尚未看到数据上的好转,内外顺挂的问题短期有所缓和,但进口货源的增多并非即刻缓解。整体来说,PVC基本面有所转弱,成本支撑同样走弱,出厂价开始下行。目前依旧维持区间震荡判断。技术看,昨日存在放量止跌迹象。阶段到达区间低位,可逢低买入交易。破位40日均线止损。9-1套利方面,如01合约贴水400点,则建议套利离场。

  风险因素:

  利多因素:贸易谈判有进展,金融市场风偏提高。化工事故后续处理强度加大。

  利空因素:下游开工的快速回落。新增装置的投产。宏观预期大幅转弱。

  纸浆:现货下跌抵抗,警惕基差偏大后对下跌趋势的阻碍

  逻辑:昨日期货端继续明显下行,但现货的下跌速度放缓,仅针叶浆下跌了25元,阔叶浆价格维持不变。主力合约昨日最低价格跌至4920左右,与现货拉出明显的期现价差。目前我们认为纸浆的加速下跌并不来自于其自身基本面的改变,更多的来自金融市场的传导。就供需层面来说,供应端的高库存依旧未改变、短期的进口输入上升预期也在持续,中美贸易摩擦加深了整体下游的悲观预期,因此基本面看利空云集而利多暂不明显。交易端,近期主力贴水维持在150点左右,尚可接受,但250点左右的贴水从时间角度看,则就偏大,不利于空方。趋势依旧维持阶段性看空,但是阶段超跌明显,或有反复,建议以10日均线为多头止损价格。

  操作:空头持有,10日均线止损。

  风险因素:

  利多风险:纸厂加速提价及原料采购;宏观氛围好转。


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